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【盘点】2018半导体企业上市3否1暂缓,紫光科技:深投控仍在对紫

/2019-01-09 20:01

  1.3否1暂缓,2018半导体企业上市大盘点|盘点2018 ②;

  2.紫光科技:深投控仍在对紫光集团进行尽职调查;

  3.规模10亿元人民币!广州成立智造升级投资基金;

  4.欧菲科技:各业务平行推进 蓄势待发;

  5.捷捷微电:晶闸管龙头 期待新产能释放

  1.3否1暂缓,2018半导体企业上市大盘点|盘点2018 ②;

  

  【编者按】2018年,对中国的集成电路而言,是不平静、也是不平凡的一年。有中美贸易战爆发的震惊和思考,也有AI和5G等推进的振奋和憧憬;有芯片业的紧迫和焦灼,也有社会力量和资本的关注和热捧……告别2018,迎来2019,集微网特推出「盘点2018」和「展望2019」两大系列专题,将围绕技术、投资、产业(包含台湾IC)等多个维度展开。

  集微网消息 2018已经行至尾声,在这一年期间,随着贸易摩擦以及中兴事件的影响给国人普及了半导体产业的重要性。与此同时,国内半导体企业也经历着多重考验,上市融资以获得快速发展对于国内半导体企业显得尤为重要。

  从严发审,杰理科技、芯朋微申请终止审查

  2018年负责企业IPO上会审核的是证监会第十七届发审委,其自从2017年10月17日开始履职以来,就以从严发审而闻名。

  有统计数据表明,在2017年10月17日到2018年10月19日期间,第十七届发审委进行了共计245家拟上市公司的261次首发审核。其中顺利过会的有141家,未通过的有88家,暂缓表决的有16家,取消审核的也有16家,一年来的总通过率为54.02%。

  在第十七届发审委上任前,过会率稳定在80%以上。在此情况下,IPO排队企业出现大规模撤回申报材料的现象,截至12月21日,2018年终止审查企业达195家。

  在IPO排队的半导体厂商中,杰理科技于3月30日申请终止审查(目前已经从新申报IPO,并或证监会受理);随后芯朋微也于4月3日宣布终止审查,尽管芯朋微只是简单地表示由于是调整上市计划,从连续三年的业绩来看,外界猜测是自认业绩不符合审核要求。

  值得庆幸的是,大量的企业撤回申报材料,使得IPO‘堰塞湖’情况得到大幅缓解,IPO审核的速度也得以提升。不过,在被称为史上最严发审委的“苛刻”审核下,半导体企业IPO过会显得尤为不顺。

  3否1暂缓,持续盈利能力存疑成上会被否主因

  据笔者统计,在十七届发审委审核期间,共有四家上会的半导体厂商,除上海博通被暂缓审核外,银河微电、晶丰明源、明微电子IPO上会相继被否。

  

  “具有持续盈利能力,财务状况良好”是现行《证券法》规定的公司公开发行股票的条件。

  从银河微电、晶丰明源、上海博通的财务数据上看,2015年-2017年净利润总额皆超过了1亿元,是符合IPO “3年赚够1亿”的隐形红线;明微电子也符合了创业板年净利润3000万元的隐形最低要求。

  根据十七届发审委会议公告显示,关于银河微电发审委的关注点在于持续盈利能力、银行承兑汇票、关联交易;关于晶丰明源发审委关注点在于持续盈利能力存疑、毛利率异常、存货余额、股权代持;关于明微电子发审委关注点在于质疑盈利能力、持续经营能力、关联交易、综合毛利率存疑、供应商依赖。

  由此可见,企业是否具备持续盈利能力是发审委审核的重点,也是银河微电、晶丰明源、明微电子上会被否的主要原因。

  2018年3月,在贸易摩擦紧张之际,就有证监会加速芯片企业IPO的消息,甚至传闻符合条件的芯片企业IPO实行即报即审,享受和独角兽企业般的IPO快速通道,以扶持国内芯片企业的融资快速发展壮大,但是很快就被证监会否认了。

  从上表看来,除银河微电排队时长在一年以上,其他三家半导体企业排队时长皆少于一年,排队时长最短的是明微电子,仅用260天就完成了从预披露到上会的过程。行业人士认为,证监会还是有意扶持芯片企业IPO,不过并非开辟快速通道,而是适当提速照顾。

  虽然2018年间,半导体企业上会并不顺利,但证监会在8月31日答复政协提案时指出,安防监控和芯片产业是关系到国家安全和公共安全的核心产业,并明确表态将推进资本市场制度创新,支持安防监控和芯片行业企业做大做强,支持符合条件的安防监控和芯片产业企业上市融资。

  发审委换届在即,八大半导体厂商推进IPO

  证监会发审委原本一年一换届,进入今年10月,第十七届发审委就该“功成身退”了。但证监会基于多方面的原因,未对第十七届发审委及时换届,而是让第十七届发审委仍在“超期服役”,所以今年四季度的IPO发审工作仍由第十七届发审委担纲。

  不过在2018年11月底,证监会对第十八届发审委候选人名单进行了公示,第十七届发审委任期进入收尾阶段,新一届发审委即将上任。

  目前处于暂缓表决阶段的上海博通和目前正处于排队期间的另外7家半导体厂商瑞芯微、元六鸿远、杰理科技、卓胜微、斯达半导、立昂微电、西安派瑞,很可能都交由第十八届发审委来审核。

  

  打铁还需自身硬,经历过第十七届发审委从严发审后,2019年是否能有半导体企业成功上市,除了看第十八届发审委是否严格依旧,还得看企业本身是否符合上市标准,不妨拭目以待。(校对/叨叨)

  2.紫光科技:深投控仍在对紫光集团进行尽职调查;

  紫光科技(00365-HK)公布,截至公告日期,深投控仍在对紫光集团进行尽职调查。 同时,清华控股、紫光集团及深投控仍在就将签署之转让协议及一致行动协议的内容进行协商,暂无其他进展。

  今年10月29日,该公司公布收到控股股东清华控股通知,清华控股与紫光集团及深投控签署合作框架协议。 根据框架协议,清华控股与深投控拟签署股权转让协议,清华控股向深投控转让其持有的紫光集团整体股权36%,深投控以现金支付对价。 在该转让完成后,清华控股和深投控持有的该等股权,占紫光集团整体股权的15%及36%。

  清华控股和深投控将签署一致行动协议或作出其他安排,就双方行使其所持的紫光集团股权对应的表决权或具有类似效果的其他安排时保持一致行动,达到将紫光集团根据相关会计准则并入深投控合并报表范围的条件, 以实现深投控对紫光集团的实际控制,紫光集团亦将保持其国有控股企业的性质。财华社

  3.规模10亿元人民币!广州成立智造升级投资基金;

  集微网消息,日前越秀产业基金宣布广州智造升级产业投资基金(简称“智造基金”)正式成立,基金规模10亿元人民币,并已完成首轮关账。该基金将重点投资在智能与机器人、新能源及人工智能等细分领域,把握企业制造升级、产业并购、产业协同带来的投资机遇。

  越秀产业基金全称为广州越秀产业投资基金管理股份有限公司,成立于2011年8月,深入挖掘大健康、大文化、大消费及先进制造等战略性新兴产业投资机会,累计基金管理规模超500亿元,并形成了独具特色的“产业+资本”、“联盟+基金”、“FOF+直投”三大运营模式。

  在科技领域,越秀产业基金重点关注两方面,一方面是新技术直接催生带动的新经济,另一方面是传统产业与新技术的结合。宁德时代新能源、云从科技、寒武纪、柔宇科技、虹软科技、码隆科技、远荣智能、广电计量、摩诘创新等都是越秀产业基金的代表性投资案例。

  据悉,广州智造基金的成立,与2016年越秀集团、广汽工业集团、广州建筑、广州金控等共同发起设立的“广州市国资国企创新战略联盟”(简称“创新联盟”)下属子联盟——“广州智能制造产业联盟”(简称“智造联盟”)形成了良好的互动合作。基金投资人除政府引导基金外,主要是以智造联盟的发起单位为核心的产业投资人,主要涵盖工业制造、高端装备、机器人、金融资本等,汇聚了广州智能制造领域的核心企业资源。未来基金将联合优质产业伙伴资源,以产业投资的视野,推动“智造”升级,把握“中国制造2025”带来的投资机遇。(校对/Jimmy)

  4.欧菲科技:各业务平行推进 蓄势待发;

  公司立足光学赛道, 外延并购优质标的, 上下游延伸建立光学垂直一体化业务线, 把握光学演进趋势。触控技术布局完善, 技术领先。 同时,公司将消费电子优势技术带入汽车电子业务, 摄像头、触控、汽车电子持续推进。 首次覆盖给予买入评级。

  支撑评级的要点

  光学产业持续升级,主力赛道前景好。

  苹果引领双摄成型,华为三摄初露锋芒, 摄像头升级趋势不减, 预测 2019 年双摄渗透达 50%, 三摄渗透率有望达 10%,

  公司作为华为、小米及众多国产机的主力供应商,盈利空间可观。在 3D Sensing 量产方面,公司与以色列 3D 算法公司Mantis

  Vision Ltd。联合开发 3D Sensing 模组,用于小米 8 探索版支持 Face ID,获得市场广泛认可,有望实现更大规模量产。

  收购优质专利厂商,跻身全球车载主流镜头阵营。 公司收购富士胶片及富士中国的专利、专利许可证共 1040 件,补足镜头专利短板,提高模组的镜头自供水平; 外延并购富士天津, 与富士专业人才及客户资源联盟, 迅速跻身全球车载镜头主流供应商阵营。

  触控指纹技术领先,布局完善。

  公司把握 OLED 趋势下外挂式触控方案产业机遇, 打造垂直一体化布局; 全面屏强劲趋势下,安卓屏下指纹模组 19 年将大幅放量;

  此外公司同时具备光学与超声波方案的量产能力,作为大多安卓机的独供厂商以及三星系列屏下超声波主供,其屏下指纹业务为又一业绩增量亮点。

  从消费电子延伸至汽车电子,老业务优势延续。

  汽车电子发展迅猛,欧菲持续深入 HMI、 ADAS、车身电子三大领域,积极布局新产品如车载显示屏模组,流媒体后视镜系统,车载指纹识别系统等。

  公司已与各大主流汽车厂商合作, 延续老业务优势,拓展新业务。评级面临的主要风险

  光学及指纹业务进展不及预期,现金流压力变大。

  估值

  预计

  2018~2020 年净利润分别为 19.11 亿、 25.88 亿和 33.63 亿元, EPS 分别为 0.704 元、 0.953 元和

  1.239 元,当前股价对应估值为 12.8 倍、 9.5倍和 7.3倍。看好公司摄像头等产品线增长,首次覆盖给予买入评级。

  (文章来源:中银国际)

  5.捷捷微电:晶闸管龙头 期待新产能释放

  公司专业从事功率半导体芯片和器件的研发、设计、生产和销售,采用垂直整合(IDM)一体化的经营模式,集功率半导体芯片设计制造、器件设计封装测试、终端销售与服务等纵向产业链为一体。公司以芯片设计制造为核心竞争力,目前是国产晶闸管龙头企业。

  支撑评级的要点

  目前拥有200多个品种的功率半导体芯片和器件产品,下游覆盖广泛,主要应用于家电等民用领域、电力模块等工业领域及通讯网络、IT产品、汽车电子等领域,同时通过了IATF16949汽车行业质量体系等认证。目前公司是国产晶闸管龙头企业,市场份额国内排名第二,占国产替代进口部分接近50%,并且有强劲盈利能力。

  公司不断拓展产品线和市场应用,为公司未来发展注入活力。公司募投项目防护器件项目今年正式投产,目前产能在爬坡的过程中,功率半导体器件计划今年能完成试生产。同时公司9月份发了定增预案,投资9.1亿元,建设电力电子器件生产线、新型片式元器件和光电混合集成电路封测产线,扩充MOSFET、IGBT等产品线。为中长期增长奠定基础。

  评级面临的主要风险

  市场需求下降的风险,产能进展不及预期风险。

  估值

  预计2018~2020年实现净利润分别为1.66亿、2.10亿和2.56亿元,EPS分别为0.923元、1.169元和1.425元,当前股价对应估值为26.1倍、20.6倍和16.9倍。看好公司产线以及产能扩张,首次覆盖给予买入评级。

  (文章来源:中银国际)

【盘点】2018半导体企业上市3否1暂缓,紫光科技:深投控仍在对紫