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三只出现拐点的股票丨周记090

/2019-01-12 16:31

  本文不构成具体投资建议

  本周的月线反转,发现了几只股票,我们一起来讨论一下

  梦百合

  首先是一只之前跌的实在有点多的股票:梦百合

  

  最高点跌到最低点,足足跌去了75%!而就是这样一支大幅下跌的股票,这两天却走出了技术面的拐点。这时候我们就要探究,它之前为什么会跌这么多,现在又为什么会开始回涨?业绩拐点和逻辑拐点出现了吗?

  下跌分为三种:估值杀、业绩杀、逻辑杀,所以我们就分别看梦百合的估值、业绩、逻辑

  首先,估值,我们看到一个很奇怪的现象,股价一直下跌,估值却有两个高点,为什么?

  

  其实很正常,市盈率=价格/业绩,第一波下跌之后价格便宜了,而业绩还没变化,市盈率就低。而业绩出来大幅减少,在价格不变的情况下,市盈率就上升到一个高点,然后继续第二波下杀,一直杀到现在,市盈率又降低了。这其实就是传说中的戴维斯双杀,业绩估值双降,也是人们经常说的:“跌着跌着就贵了”所以梦百合是经历过杀估值的过程的。

  再者,业绩,我们刚才猜测业绩应该出现过一次大幅减少,现在一看果真如此

  

  连续三个季度净利润大幅减少,怎么一个惨字了得!但很奇怪的是收入却还在稳步增长,这是怎么回事?我们拿出以前的研报来看看

  “由于原材料价格暴涨,2017 年,公司主要原材料 MDI 和 TDI 的平均采购价格较 16 年上涨 50.29%和69.86%,公司毛利率从 16 年的 33.6%下滑至 2017 年的 29.54%;财务费用方面,主要受本年度内人民币相对美元大幅升值的影响,公司财务费用由去年的-791万元转变为本年的 3512 万元,同比变动 543.92%,其中汇兑损益由-1500 万变为 2400 万。”

  所以业绩大跌主要是因为原材料TDI、MDI涨价,还有人民币升值,说起来梦百合还算是万华化学(600309,股吧)的死对头,万华涨价它就少赚钱。而压制业绩的两大因素:原材料和汇率,已经解除了,而且反过来成为了业绩的助推器,TDI、MDI大幅跌价,人民币汇率大幅下跌,梦百合三季度的业绩也因此出现了大幅上涨。按照现在的趋势来看,四季度和19年一季度的业绩应该也不错。

  最后,逻辑。梦百合的成长逻辑很简单,就是稳住国外市场的同时,扩大国内市场,并从代工转向自主品牌。从这来看梦百合的下杀其实也是带着杀逻辑的成分,贸易战对出口海外的产品都会有较大影响。但现在看来贸易战缓和的概率较大,且它的海外工厂也已经布局完成,继续杀逻辑的概率比较小。

  这样看来梦百合是一只典型的估值、业绩、逻辑三杀的股票,而在经过漫长而惨烈的下杀之后,现在其估值已经在历史最低水平,业绩则连续两个季度上升,业绩拐点明显,而贸易战对成长逻辑影响业绩基本解除,所以梦百合这里的技术、业绩、逻辑均出现了拐点,可重点关注。

  当然,梦百合自身也存在着品牌知名度不高、对上游没有议价权等问题,不是一只值得长期持有的股票,只能算是做中期反转的股票而已。

  百合花

  接下来我们要看的也是一只经过漫长下跌之后,最近开始止跌回升的股票:百合花

  

  除了上市那一阵子以外,其他时候基本都没涨过,那它是哪种下跌呢?

  

  估值从追高的八十多倍杀到了现在的二十多倍,梦百合的主营业务是有机颜料,支撑不了八十多倍的市盈率实属正常

  

  17年业绩曾经出现过负增长,对此,公司是这么解释的

  “报告期内,上游的多家中间体生产企业由于环保设施不到位、排放不合格等原因被停产或限产,致使公司的原材料采购的不确定因素增加,出现部分产品由于原材料紧张而导致供货不及时的现象。报告期内原材料的大幅波动也给公司的成本控制和销售带来了一定的不确定性。由于有机颜料用户的分散性,公司的客户群体中代理商占比较大,销售渠道的延伸对销售价格的调整有一定的滞后性,也在一定程度上导致公司经营业绩的波动。”

  简单解读就是:上游中间体公司有很多因为环保被关停了,导致中间体供货困难;同时17年油价大幅上涨则大大增加了公司的成本,而公司没有办法立即将成本转嫁到下游。二者导致利润被削减了不少,从而导致利润出现了负增长。

  不过到了18年,情况就不一样了,中间体虽然供应依然紧张,但公司已经有所准备,拓宽销售渠道的同时,也开始自己生产中间体;而占成本大头的苯,近期由于原油价格的下降,价格也在降低;同时公司也开始进行调价,将成本转嫁到下游。

  这一系列措施使得公司的业绩开始反转,重新回到了高速增长的轨道上,但原油能不能继续降价,产品价格还能不能提升?这就很难确定了,确定性需要打一个折扣。

  逻辑方面百合花的逻辑很简单,就是通过自身的规模优势、技术优势等占领市场份额,同时跟随有机颜料行业的增长一起增长,该逻辑并没有遭到破坏。

  这样看来,百合花虽然技术拐点已经确定,业绩拐点也已经出现,但确定性不高。颜料行业也并非一个高速成长、高确定性的股票,百合花优势也并没有达到特别大的程度,没有特别高的买入价值,最多只有做短线的价值。

  豪迈科技

  最后是一只落难的白马:豪迈科技

  

  公司在历史上曾经是大牛股,曾在3年时间里涨了9倍,但牛市过后就风光不再,最近3年从最高的30跌到最低的12元,跌去了60%!那这只大牛股究竟发生了什么呢?

  首先,看估值,从最高的40倍杀到了现在只剩十几倍,杀估值十分严重。

  

  再者,看业绩,16/17两个年度业绩增长放缓,17年甚至负增长,这样的业绩增速自然是无法支撑高估值的,所以遭遇惨烈的下杀实属正常。

  

  但从最近几个季度的业绩,我们看到了改善的迹象

  

  一季度的时候还萎靡不振,同比大降,而从二季度开始,单季度业绩增速开始转正,而三季度更是大涨百分之三十以上。那究竟是什么,让业绩开始出现反转呢?

  其实我们可以注意到,豪迈的营业收入是一直保持稳步增长的,所以业绩不行应该是营业成本上涨,打开业绩报告一看,果真如此

  2017 年以来成本上升迅速侵蚀公司利润,未来成本上涨边际影响有限。2017 年公司模具材料、工资占营业成本分别为 25.7%、28.9%.公司轮胎模具主要原材料为锻钢、生铁、铝锭等铸锻件,由于钢材、有色金属等价格快速上涨,从 2016 第四季度开始,公司单季度毛利率已经处于 40%以下;2018Q2 开始,毛利率逐季环比改善。

  

  另外人民币升值也会给公司的业绩带来负面影响,17年由于人民币升值,公司出现了近2000万的汇兑亏损。

  所以之前豪迈的业绩下滑主要是因为大宗商品涨价、人工成本上涨导致的成本上升,以及汇兑损失的负面影响。但随着大宗商品的降价、人民币的贬值,公司的毛利率已经开始企稳回升,同时营业收入一直稳定增长,使得公司的业绩出现了较大幅度的增长,从而出现了业绩拐点。

  而原材料的涨价等这些负面因素,并没有影响到公司自身的发展,2013 年到 2017 年,豪迈科技(002595,股吧)模具的销售收入不断增长,从 10.57 亿元增长到了 24.04 亿元,年复合增长率为 22.8%;豪迈科技在轮胎模具领域的竞争力不断加强,正不断拉大其与竞争对手的差距。

  据 Tire Business 的数据,2017 年,相比韩国世和 10%的市占率及巨轮智能(002031,股吧)4%的市占率,豪迈科技的全球市占率达到了 25%。 公司是世界上技术领先、产能最大、品种最全、客户群最优的专业轮胎模具制造商,在 高技术含量、高附加值的轮胎模具市场具有明显的竞争优势,是世界轮胎模具行业的领跑者。

  

  公司的发展逻辑就是持续提升轮胎模具的市场份额,从市场份额看,豪迈还有很大的发展空间,短期不存在天花板,且公司作为轮胎模具的领跑者,实力强劲,有实力去抢占其他公司的市场份额。

  公司营业收入持续增长、压制业绩因素解除、竞争力强,可作为中长期关注的对象,但仍存在贸易战加征关税削减公司竞争力以及经济衰退等隐忧,需在投资过程中加以注意。

  本文首发于微信公众号:民工君。文章内容属作者个人观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

  (责任编辑: HN666)

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