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2019年A股将“稳中求进”

/2019-01-05 19:56

  要是来给2019年股市画个像,那就四个字“稳中求进”。稳,指的是存量,现在的主板、中小板、创业板,甚至包括新三板。进,指的是增量,那就是明年即将登场的科创板。

  为什么说存量稳?原因在于两个方面:一是相对估值并不便宜。从A股历史角度来看,市盈率已经到了28年下轨附近,所以大家公认这是底部,换句话说也就跌不动了。但股票上涨是需要增量资金来推动,那就要比比有没有吸引力,否则如何能俘获挑剔买家们的心呢?比如看金融公司,中信证券、国泰君安、海通证券国内这三巨头动态市盈率基本都在20倍上下,放眼海外看下大洋彼岸另一头,国际大行高盛、大摩、小摩等基本都在10倍左右;再比如科技公司,中兴通讯就算以过去十年最好战绩45.7亿元计算,目前市盈率也仅有18倍,而苹果则不到13倍。二是缺乏做空机制。比如卖方研究机构,基本只为看涨服务,对于有严重瑕疵的上市公司往往都是“躲”着走。再加上退市制度仍然面临较大阻力,这就让劣币有着继续存活的土壤。所以,震荡走高看不到足够理由,但同样,持续下跌也是有尽头。稳住,小幅区间波动那就成为了主基调。

  为什么说增量进?同样,原因在于两个方面:一是顶层重新设计。从近期证监会和上交所相关领导发言稿中来看,打破现有制度枷锁拆除条条框框是大概率,包括发行定价有望长时间绑定机构投资者,交易环节更加灵活放宽幅度限制,投资者门槛提升让容错成本降低。二是企业积极性显著升温。让优秀科技型企业拿到更多资金,特别是股权资金并不用还,这样企业家就可以把眼光放得更长远,布的局也就会更大,不仅加大了金额投入,更重要的是提升了科研转化效率;进而,我们在新经济领域就会有更多的机会点和话语权,这里要突出的是核心科技,而不是专为赚快钱的商业模式;由此,投资者可以在接下来参与过程中,分享到拉动经济增长新引擎所带来的红利,这也就步入良性发展轨迹,让更多资源投入到新领域中。(作者系中证焦桐共享金融研究院负责人)

2019年A股将“稳中求进”