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G20后 为什么美豆采购不及预期?

/2019-01-21 15:41

  作者:美尔雅期货豆类分析师 张贺泉

  12月1日中美领导人在阿根廷G20峰会正式会晤,中美双方暂时休战,同意暂停进一步加征关税。而美国方面发言稿称,中国同意从美国进口大量农产品(000061,股吧)、能源等,并同意立即就关税外的一系列问题进行磋商,并在90天内达成一致,如不能达成一致,原来的10%的关税将被提升到25%。

  2018年12月中旬开始,中国重新开启美豆进口,据德国汉堡的行业刊物《油世界》称,自12月1日中美元首在阿根廷达成为期90天的贸易战休战协议以来,中国已经在过去两周完成两轮采购,累积买入大约300万吨美国大豆。

  对于美豆来说,这无疑是一个重大利好,但由于采购量远不及预期,导致外盘上涨乏力,截至12月25日,美豆指数11月月线收于909美分/蒲式耳,而12月月线收于904.8美分/蒲式耳,中国重启美豆进口之后,市场表现不温不火。为什么中国对美豆的采购量会这么少呢?让笔者从企业关心的成本利润角度来分析。

  我们可以举例子来算一算,据12月24日进口大豆到国内港口C&F及升跌水报价来算,1月船期中国进口美湾大豆成本价为3819元/吨,进口美西大豆成本价为3810元/吨,而进口巴西大豆成本价为3078元/吨,如果在其他条件不变的情况下取消加征在美国大豆上的25%关税之后,进口美湾大豆成本约为3073元/吨左右,相对比目前价格低了约746元/吨,而进口美西大豆成本约为3066元/吨,相对目前价格低了约744元/吨。

  按照12月24日豆油现货全国平均价格5096元/吨折算的话,进口美湾大豆豆粕保本价接近至3830元/吨,进口美西大豆豆粕保本价为3818元/吨,进口巴西大豆豆粕保本价为2886元/吨,而12月24日豆粕现货全国均价为3053元/吨。因此我国对进口美国大豆加征25%,会导致豆粕成本会大幅提升。

  而从压榨利润来看,取豆粕和豆油的全国均价来计算,12月24日,进口美湾大豆压榨利润约为-610元/吨,进口美西大豆压榨利润约为-601元/吨,进口巴西大豆压榨利润为131元/吨,而如果取消25%关税,进口美湾大豆压榨利润约为136元/吨,进口美西大豆压榨利润约为143元/吨,可以看出加征给25%关税之后,压榨利润亏损严重。

  从以上例子及12月份进口大豆成本、豆粕价格以及压榨利润的对比图中可以看出,加征25%关税之后,油厂成本爆增,而榨利亏损严重.因此,对于中国方面来说,采购的美国大豆主要用于国储而不是用于压榨,不是自发的市场行为,而从市场角度来看,中国压榨企业不会入市采购美国大豆。因此对于缓解美豆供给过剩并没有太大的帮助,如果要发挥市场的力量,则必需要取消加征在美豆上的关税。但目前并没有迹象表明中国会取消对美国大豆加征的关税。

  3、总结

  因此,从市场角度来看,中国压榨企业不会入市采购美国大豆,如果不发挥看不见的手的力量,也就是市场的庞大力量,是无法缓解美国大豆巨大的供应压力的,也就难怪美豆缺乏上涨动力了,如果取消加征在美国大豆上面的25%关税,预计中国企业会自发入市采购美国大豆,到时候不仅会带动外盘行情,而且对于近来平静的国内豆粕期货市场也是一则重磅利空消息。

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